ศ.สุชาติ! การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล​สหรัฐ​ (Yield) อย่างเร็วและมาก​ ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐ​ฯ​ เริ่มเข้าใกล้จุดจบของการเป็นผู้นำเศรษฐกิจโลก

1.ศ​าสตราจารย์​ ดร.สุชาติ​ ธา​ดา​ธำ​รง​เวช​ อดีต​รัฐมนตรี​ว่าการกระท​รวงการคลัง​ กล่าวว่าการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน​(Yield)​ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ขึ้นถึง​ 5.188% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี​ 2007 เป็นสัญญาณที่โลกควรจับตามองอย่างยิ่ง​ ในทางการเงิน ราคาพันธ​บัตรกับผลตอบแทนเคลื่อนไหวสวนทางกัน เมื่อราคาพันธบัตรลดลง Yield จะสูงขึ้น การที่ Yield ระยะยาวของสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงสะท้อนว่า​ นักลงทุนและประเทศ​ต่างๆ เริ่มไม่มั่นใจว่า​รัฐบาล​สหรัฐ​ฯ​ จะรักษาเสถียรภาพ​ทางเศรษฐกิจ​ได้หรือ​ไม่​ จึงมีการขายพันธบัตร​สหรัฐ​ ออกมาอย่างต่อเนื่อง​ ทำให้ราคาพันธบัตร​ลด​ลง​ ผลตอบ แทนจึงสูงขึ้น

2.เมื่อวันที่ 23 กันยายน 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 และข้ามระดับ 5% ขณะที่นักลง ทุนในตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า Yield อาจขึ้นไปถึง 6% ได้หรือไม่ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีขนาดประมาณ 29 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของ Yield ในตลาดนี้ย่อมส่งผลต่อระบบการเงินทั่วโลก ไม่ใช่เฉพาะสหรัฐเท่านั้น

3.ปัญหาใหญ่ของสหรัฐ​คือ​ ฐานะการคลังของประเทศ ซึ่งขาดดุลงบประมาณมากอย่างต่อเนื่อง หนี้เพิ่มขึ้นเร็ว และภาระดอก​เบี้ยสูงขึ้นเรื่อยๆ​ การขาดดุลมาก​ → ต้องออกพันธบัตรเพิ่ม​ → หนี้เพิ่ม​ → Yield สูงขึ้น​ → ภาระดอกเบี้ยเพิ่ม​→ ขาดดุลมากขึ้นอีก​ วงจรนี้จะกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง หากรัฐบาล​สหรัฐ​ไม่สามารถควบคุมรายจ่ายและหนี้ได้

4.พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นเสาหลักของระบบการเงินโลกมานาน ธนาคารกลาง กองทุน และสถาบันการเงินทั่วโลกถือพันธ​บัตรสหรัฐเป็นสินทรัพย์สำรอง ขณะที่เงินดอลลาร์เป็นเงินสำรองหลักของโลก​ โดยสิ่งที่ค้ำจุนสถานะดังกล่าว​ ก็คือ "ความเชื่อมั่น"

5.หากวันหนึ่ง​ ประเทศและนักลงทุน​ ไม่มั่นใจในวินัยการคลังของสหรัฐ รัฐบาล​สหรัฐ​ก็ต้องให้ Yield สูงขึ้นไปเรื่อยๆ ต้นทุนดอก​เบี้ยจะกระจายไปทั้งระบบ ตั้งแต่สินเชื่อบ้าน สินเชื่อธุรกิจ ไปจนถึงต้นทุนการลงทุน

6.ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าไม่มีมหาอำนาจใดเป็นผู้นำโลกตลอดไป อังกฤษเคยเป็นศูนย์กลางการเงินของโลก เงินปอนด์เคยมีบทบาทที่เงินดอล​ลาร์มีอยู่ในปัจจุบัน ก่อนที่อำนาจทางเศรษฐกิจจะค่อยๆ เคลื่อนไปยังสหรัฐ

7.กระผมจึงมองว่า การพุ่งขึ้นของ Yield ของพันธบัตร​ 10 ปี​ ของรัฐบาล​สหรัฐ​ อาจไม่ได้เป็นเพียงความผัน​ผวนของตลาด​ แต่อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงอำนาจเศรษฐกิจโลก​ หาก​รัฐบาล​สหรัฐ​ ยังไม่จริงจัง​ ที่จะควบคุมหนี้, การขาดดุลการคลัง และภาระดอกเบี้ยที่มากขึ้น จุดจบของการเป็นผู้นำเศรษฐกิจโลกก็อาจมาเร็วกว่าที่หลายคนคิด​ ดร.สุชาติ ธาดาธำรงเวช​ กล่าว